机构:建议长线投资者首要关注中信证券等头部券商

全球疫情之下，货币政策大概率进入降息周期，资本市场流动性或将继续宽裕。再融资新政背景下，一周内有42家公司发布再融资预案，投行再融资业务将呈现爆发式增长。流动性宽松+投资者信心提升+资本市场有序改革带来的政策红利，多重积极因素利好券商板块。机构指出，随着证券业供给侧改革的持续深化，航母级头部呼之欲出，建议长线投资者首要关注中信证券等头部券商。

核心逻辑

市场交投活跃

1、，连续8个交易日成交额破万亿，与此同时，融资余额持续保持在万亿以上的水平。成交量的放大将给券商的经纪、两融等业务带来业绩增量。

盈利能力大幅提升。

2、中证协发布了证券业2019年度经营数据，在经历了2018年寒冬后，证券行业业绩在2019年得到显著的提升，据未经审计财务报表显示，与此同时，证券业盈利能力也得到大幅提升，ROE由2018年的3.56%提升至6.30%，行业杠杆率2016年以来逐渐回升，目前已接近2015年水平。

政策面持续宽松。

3、1月下旬，市场受到新冠肺炎疫情影响出现大幅度下行，券商板块因较强的β属性表现出更为明显的悲观情绪。近期，证监会发布优化调整后的再融资新规，相比以往规则出现较大幅度的松绑，预计行业再融资、并购重组业务规模将出现一定增长，券商投行业务板块显著受益。

资本市场改革将快马加鞭。

4、相比于间接融资，直接融资对实体企业资金链的扶持更加直接、可操作，因而复工阶段更需要资本市场改革的呵护。展望未来，创业板试点注册制、场内外衍生品扩容、对外开放深化、转融券制度完善、和集体诉讼制度建设将陆续推进，监管风向仍以宽松、扶持为主。对于券商板块而言，资本市场改革的受益已立竿见影。一级市场上，科创板开市带动1月份IPO承销金额同比+228%，再融资新规将直接影响券商4%的营收，券商投行部、私募子公司和另类投资子公司的合作更加紧密。二级市场上，公私募、险资、外资持续流入，为券商的机构经纪、托管及外包业务创造源头活水。

全年来看，头部券商发展空间仍值得期待。

5、首先，2020年央行工作会议确立了“保持稳健的货币政策灵活适度”的目标，有助于资本市场资金面维持宽裕。其次，以深化资本市场改革12条为代表的改革蓝图陆续落地，为中长期资金入市保驾护航。随着证券业供给侧改革的持续深化，航母级头部呼之欲出，建议长线投资者首要关注中信证券等头部券商。

利好公司

信达证券指出，流动性宽松+投资者信心提升+资本市场有序改革带来的政策红利，多重积极因素利好券商板块。关注龙头券商：中金公司、中信证券、华泰证券、国泰君安。

东方财富、中信证券、华泰证券

东吴证券指出，资本市场改革有序推进，新证券法实施注册制加速推进，再融资放开提升了直接融资在资本市场中的重要性，产业政策及流动性政策均较为积极;股基交易额屡创新高，市场环境回暖，疫情实际影响低于预期，预计业绩估值高弹性券商将显著受益。重点推荐。

中信证券、华泰证券

中信建投指出，随着证券业供给侧改革的持续深化，航母级头部呼之欲出，建议长线投资者首要关注、港股等头部券商，以及等精品券商。

中信证券，华泰证券

财富证券指出，在投资主线上，建议重点关注经营情况良好、具有一定业务特色的低估值标的。投资主线一：经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。推荐。投资主线二：区位优势明显、业务特色突出以及估值水平偏低的中小券商。推荐。

本文内容精选自以下研报：

中航证券《证券业周报：盈利能力大幅提升，证券板块配置价值显现》

中信建投《非银金融行业动态：券商板块，在回调时加仓》

财富证券《证券行业月度报告：政策面持续宽松，中长期坚定布局券商板块》

信达证券《非银行金融行业周报：恐慌情绪不改交易量实质利好，券商反弹先锋》

东吴证券《非银金融行业周报：新证券法落地开启资本市场新篇章，积极关注券商板块》

关键词： 中信证券