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中美利差急速收窄 人民币资产前景向好

2022-04-02 11:19:26 来源 : 杨子晚报

本轮中美利差收窄的主导因素在于美债利率的“飙升”。目前,人民资产兼具安全、收益和流动,即使中美利差收窄也不会从根本上逆转人民资产的避险和投资,人民资产的前景依然向好。

受美联储加息提速预期等因素影响,中美利差急速收窄。目前,中美10年国债利差在30个基点左右,3月份以来收窄幅度50个基点,年初以来收窄幅度超90个基点。中美利差压缩至历史低点位置,引来市场对我国资本流出和人民汇率贬值的担忧。

应当看到,中美国债利差收窄有其必然,主要原因是两国经济周期错位,货政策不同步。我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,需要稳健的货政策保持灵活适度,保持流动合理充裕;美国2月份通胀率创下40年来的新高,货政策需要收紧以遏制严重通货膨胀。

本轮中美利差收窄的主导因素在于美债利率的“飙升”。2022年3月份议息会议后,越来越多的美联储官员转“鹰”,尤其是美联储主席鲍威尔明确表示“有必要在一次或多次会议上把加息幅度提高到25bp以上”后,美债利率已经迎来了一波飙升。

中美利差收窄,是否意味着资本外流压力增大,这需要具体分析。实际上,影响跨境资本流动的因素,除了利差,还有经济增长预期、资产安全和汇率稳定等。目前,在复杂的国际环境下,人民资产兼具安全、收益和流动,即使中美利差收窄也不会从根本上逆转人民资产的避险和投资,人民资产的前景依然向好。

不过,考虑到当前国内疫情多点散发,经济社会发展面临不小压力,国内货政策仍需保持定力。短期来看,左右中美利差的关键在于美债利率的走势,中美利差短期仍有进一步收窄的可能。随着中美利差安全垫变薄,美债利率对中债利率的溢出效应可能会更为明显,加剧跨境资本流动。这就需要金融监管部门强化跨境资本流动宏观审慎管理,积极防范化解相关风险。同时,按照既定节奏推进金融市场高水开放,树立我国开放的预期和政策信誉,则外资流入国内市场的长期趋势不会发生根本改变。

提高汇率弹能更好抵御资本流动冲击。实践表明,人民汇率双向波动、弹增加,有助于吸收内外部冲击,及时释放市场压力,避免单边预期积累。虽然期各种消息冲击增加了人民的贬值压力,但考虑到境内美元流动依然充裕,人民持续下行的机会并不大。加之年来,人民汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用不断增强,我国对外资产负债结构进一步优化,这些都有助于我国更好适应发达经济体货政策的调整与变化。

经济强则货强,中美利差收窄并不改变人民资产的长期吸引力。应当看到,起决定作用的仍主要是我国经济基本面、金融市场深度以及制度建设等长期因素。只要我们发挥好疫情防控有效、政策空间较大的优势,保持经济稳中向好、稳中加固的发展势头,外部冲击只会是临时的,跨境资本流动和人民汇率波动终将回归经济基本面。

关键词: 人民币资产 汇率贬值 美债利率 资产安全性

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