义翘神州业绩爆涨7倍 剔除疫情影响仍超40%

生命科学是研究生命现象、揭示生命活动规律和生命本质的科学。

随着生命科学基础研究飞速发展，现代生物技术的重要进展和突破正在加速向应用领域渗透，全球各国对于生命科学领域的研究资金投入也快速增长，从2015年的1,166亿美元增加到2019年的1,514亿美元，而我国研究和试验发展(R&D)经费投入在2013至2018年间年均增长11.5%，增速世界领先。

2020年突发的公共卫生事件重塑了医药行业的发展趋势、需求端规模和供给端竞争格局，而作为科研的关键性基础材料生物试剂行业，不仅业绩出现爆发性增长，业内公司也纷纷开启资本化进程。在生物科研试剂类型划分的核酸类、细胞类和蛋白类三大类别中，仅是核酸类试剂就有阿拉丁，诺唯赞等上市/拟上市企业，而8月在创业板挂牌上市的北京义翘神州科技股份有限公司(下称“义翘神州”)则为国内领先的生物试剂科技公司之一，在2019年中国重组蛋白试剂市场占有率达到4.9%，位列第三，在国产厂商中位列第一。

疫情打造“第二增长曲线”，剔除影响后主业增速仍超40%

义翘神州是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，主要业务包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物分析检测等服务。

当前，尽管我国重组蛋白科研试剂市场仍然主要由R&D systems、Abcam、PeproTech等国外品牌占据。但根据Frost & Sullivan数据，早在2019年义翘神州已占据国内该领域总体市场4.9%的份额，在国产厂商中位列第一,2020年初的新冠疫情爆发更为义翘神州打造了“第二增长曲线”。

招股书显示，2018至2020年，义翘神州营业收入分别为13,922.77万元、18,082.67万元及159,629.30万元，归属于母公司股东净利润为3,635.35万元、3,641.09万元及112,760.75万元，公司过往3年营收与归母净利润复合增长率分别达到125.49%、214.20%，2020年该公司营收爆发性增长7倍多，其中净利润增长幅度显著高于营业收入增长幅度，而公司毛利率更是达到96.88%，同比上升11.49个百分点。

义翘神州对此解释为，新冠疫情以来，其迅速开发出一系列新冠病毒相关蛋白、抗体等生物试剂产品，被国内外客户大量采购，公司经营业绩迅速增长。在2020年度，公司新冠病毒相关产品收入达到13.42 亿元，占当期营业收入的比例为84.07%。

值得注意的是，尽管疫情存在一定偶发性，而公司也在招股书中提示了新冠疫情有可能逐步得到控制，相关产品实现收入可能有所回落的风险，但与行业中多数因新冠疫情爆发性增长而影响部份主业收入的企业不同，义翘神州由于公司产销量扩大带来的规模效应及CRO服务中毛利率较高的服务类型收入增加，在剔除新冠病毒相关产品后，公司2020年度非新冠疫情营业收入达到25,421.85万元，同比增长率达到40.59%，毛利率更是上升5.96个百分点达到89.95%。

与此同时，截至4月30日，公司在手订单金额达到2.33亿元。公司预测2021年1-6月实现销售收入60,000万元至70,000万元，同比增长21.17%至41.37%，归母净利润42,000万元至50,000万元，同比增长25.50%至49.40%，扣非归母净利润同比增长20.08%至44.67%，业绩仍具备一定持续性。

“一站式”的科研试剂和服务打造企业竞争壁垒

新冠疫情重塑行业格局，义翘神州也在此次疫情中获益，但如果不是此前持续进行的研发与技术积累，抓住行业发展机遇，一切都是空谈。

在新冠病毒序列公开后，义翘神州仅用11天时间完成新冠病毒关键蛋白的研发和生产，之后又研发了一系列新冠病毒相关蛋白、抗体和基因试剂，迅速满足用户对于新冠病毒生物试剂的需求。而义翘速度则基于多年来公司在病毒蛋白领域的研发经验及技术积累。

数据显示，公司目前生产和销售的现货产品种类超过4.7万种，其中蛋白试剂产品数目超过6,000种，包括超过3,800种人源细胞表达重组蛋白产品，抗体试剂产品数目约13,000种，另有现货基因产品近28,000种，并能独立生产用于培养HEK-293、昆虫细胞等的多种培养基。能够覆盖生命科学研究的多个领域，目前，公司的产品已销往全球90多个国家或地区，覆盖了清华大学、北京大学、复旦大学、宾夕法尼亚大学、斯坦福大学等国内外知名科研单位和药明康德、赛诺菲等医药研发企业，建立了品牌和市场优势。

义翘神州生物试剂产品支持国内外研究人员在生命科学领域和医药领域进行高水平的科学研究，发表了众多SCI论文。据统计，2017年以来公司产品支持各个科研机构发表论文超过4,300篇，其中发表在生命科学领域世界顶级期刊Science、Nature和Cell的论文共有80篇。截至2020年底，共计407篇正式发表或者预发表的学术文章中提及使用了义翘神州的新冠病毒相关蛋白、抗体等生物试剂或者技术服务，义翘神州开发的一系列新冠病毒相关的蛋白、抗体等生物试剂也有力支持了新冠病毒的基础研究。

此外，生命科学研究的热点不断变化，对于产品种类、覆盖度及新产品的推出速度均有较高的要求，以满足市场最新需求与客户对于产品多样化的需求，为此，报告期内义翘神州不断进行自主研发以增强市场竞争力。

2018年至2020年，公司新研发产品数量分别达到4979、5196、3483种，报告各期内，公司研发策略得当，适应下游客户的科研需求及符合行业的研发热点，因此研发品对外销售的比例呈逐年上升的趋势。2020年，公司更因快速响应并研发出新冠病毒相关产品，满足市场需求并得到市场认可，相关产品销售状况良好，新研发品对外销售数量达到2724种，占比达到78.21%。

在各项核心技术平台支持及坚持自主创新理念之下，义翘神州成功支持在较短时间内自主开发出数以万计的各类生物试剂产品，在重组蛋白的种类和多个细分领域，产品数量达到了国际领先水平。截至2021年3月，义翘神州产品总数达到6256种，高于国际重组蛋白生物试剂领域的领军企业R&D Systems、PeproTech和国内企业百普赛斯。其中病毒蛋白、猴蛋白与大鼠蛋白分别达到958、421、457种，领先可比公司，而人蛋白则达到3153种，与R&D Systems的3440种差距已不大。

生物试剂和技术服务的目标客户包括广大科研院所、各种制药和生物技术公 司的研发机构，客户需求多样，“一站式”服务更受青睐，义翘神州能够做到研发高效、品类齐全及规模庞大，为客户提供“一站式”的科研试剂和服务采购体验，使得公司经营不断形成正向循环，构建企业竞争壁垒。

Bio-Techne上市以来涨幅近10倍，义翘神州未来可期

8月5日，义翘神州已成功完成新股申购，292.92元/股的发行价对应市盈率仅17.76倍，远低于所属行业(“M73 研究和试验发展”)最近一个月的147.21倍的静态平均市盈率，对应发行后总市值为199.19亿元。

参考国际重组蛋白生物试剂领域的领军企业R&D Systems母公司Bio-Techne(TECH.O)的市场表现,数据显示Bio-Techne自2006年上市以来股价区间涨幅高达931.76%，今年以来涨幅达到51.81%，当前其股价达到481.27美元/股，PEttm达到101.56倍，总市值187.17亿美元。

综上而言，在生物试剂领域，即使是成熟市场也同样愿意给到头部企业高估值，而义翘神州作为国产厂商中重组蛋白科研试剂市占率第一的企业，未来发展全面可期。

关键词： 义翘神州 上市首日 机构席位 重组蛋白