地产债集体下挫 民生加银债基或踩雷

在“三道红线”与“房住不炒”等调控政策影响下，国内地产开发商融资渠道收窄，引发市场对其债务危机及流动风险担忧。近期地产债集体下挫，部分债券甚至盘中跌停。11月8日，20世茂04、20融信01和21阳城01分别暴跌34.40%、22.20%和34.39%。

地产债整体大幅下跌，直接引发部分债券基金收益明显回撤。鹏华全球高收益债券就是典型事例，该产品踩雷“垃圾债”，曾在10月8日当日净值跌幅高达17.63%。至11月8日，该产品净值继续下挫，近一个月跌幅达到38.30%。

《每日财报》注意到，民生加银添鑫纯债跌幅较为显著，10月12日以来创造出19个交易日连跌的纪录，疑似踩雷地产债所致。目前，该产品前5大重仓债券中有2只为地产债，而在2021年中期，前5大重仓债券均为地产债。此外，民生加银平稳添利债券同样表现不佳，近1个月来没有一个交易日录得正增长。

地产债集体下挫，民生加银债基或踩雷

10月8日，正值国庆节后第一个交易日，花样年控股旗下债券违约，引发债券市场震动，境内地产债大幅跟跌。世茂、禹洲集团、融创、奥园等多家地产企业所发行的债券跌幅显著，部分地产债跌幅甚至一度超过20%。

地产债大幅下挫也引发相关基金净值暴跌。鹏华全球高收益债债券、广发亚太中高收益债券、国泰中国企业境外高收益债券等基金跌幅尤为显著。就拿鹏华全球高收益债债券来说，10月8日，该产品当日跌幅达到17.63%，后续依然跌跌不休，至11月8日，一个月内累计跌幅将近20%。

鹏华全球高收益债债券主要持有地产债，且多为高收益债，也就是所谓“垃圾债”。“垃圾债”之所以收益较高，是因为信用评级较低而发行利率较高，存在高收益与高风险的特点。该产品前5大重仓债券中，4只为中资房企发行的债券，包括融创、佳兆业、禹洲地产等。

《每日财报》发现，民生加银旗下债券基金跌幅显著，疑似同样踩雷地产债。截至11月5日，民生加银添鑫纯债近1年收益率为-12.68%，近1个月收益率低至-13.41%。也就是说，该产品净值下挫主要发生在近1个月内。

据天天基金网数据，民生加银添鑫纯债自10月12至11月5日，创造出连续19个交易日下挫的纪录，累计跌幅达到14.27%，其中跌幅最大两日为11月1日和2日，跌幅分别为3.26%、5.30%。

(截图来源：天天基金网)

截至三季度末，民生加银添鑫纯债前五大重仓债券占资产比例为35.25%，其中有两只重仓债为地产债，分别为20宝龙02、20时代09。如果查阅2021年中期纪录，会发现该产品前五大债券均为地产债，包括时代控股、融创、中国奥园、宝龙地产及万达。也就是说，在未公布的60%左右的持仓中，该产品或还持有相当比例的地产债，以致净值跌跌不休。

8月11日，基金经理胡振仓开始独立管理民生加银添鑫纯债，至今时长仅为89天，而任职回报率低至-14.74%。在三季报中，胡振仓还表示，其开始接手本基金，坚持优选中短期信用债、短久期为主要策略。操作上，减持了部分流动性较差的信用债，增加组合的流动性，同时降低组合的杠杆，三季度末，组合维持较低的久期和杠杆。

无独有偶，基金经理李文君也是在8月11日开始接手民生加银平稳添利债券，至今任职回报率为-8.18%。三季度末，该产品前五大重仓债券没有出现地产债，但历史持仓中出现融创、恒大等债券。

从业绩表现来看，10月8日至11月5日，民生加银平稳添利债券在21日个交易日中从未录得正收益，累计跌幅8.58%，其中有16天负增长，有5天零增长。值得注意的是，该产品最大跌幅两日同样为11月1日和2日，跌幅分别为1.99%、3.04%。

业绩落后规模下滑，柳世庆排名末尾

除上述两只产品外，民生加银旗下债券基金整体业绩表现大幅落后于同行同类产品。截至11月8日，近6个月以来，民生加银旗下债券基金平均收益率为0.52%，明显低于全债指数收益率的2.24%，也低于同行同类收益均值的2.88%。上述两只疑似踩雷的债基，更是大幅拖累整体业绩表现。

债券基金业绩下滑，直接导致规模下挫。截至三季度末，民生加银债券基金规模为586.98亿元，相较2020年3月末高峰的1096.22亿元已接近“腰斩”。债券基金规模下滑使得整体管理规模下降至1414亿元，行业排名从去年末的33位下降至当前的37位。

除债券基金规模下挫外，民生加银旗下混合型产品管理规模同样有所下跌。截至10月14日，其混合型产品规模为414.18亿元，较2021年中期的534.65亿元下降22.53%。

《每日财报》注意到，在混合型基金中，基金经理柳世庆所管理的7只产品整体业绩表现尤为落后，多只产品行业排名末尾。今年以来，除民生加银鹏程混合实现收益率1.75%外，其余6只产品均陷入亏损，其中4只产品亏损幅度超过10%。就拿民生加银质量领先混合来说，该产品成立于2020年12月，成立以来收益率为-14.07%。

在三季报中，柳世庆表示，经济在疫情反复以及各种限电中前行，虽然经济增速继续回落，但是各类工业品价格此起彼伏上涨。除了个别细分领域外，处于中下游的制造业以及消费行业整体经营情况不佳，企业盈利向着上游集中。因此，我们重点配置了偏上游领域的板块，包括有色、化工等;同时，立足于企业核心的经营质量，依然看好具有竞争力，能够平滑成本压力的高端制造、医药消费等个股。

值得注意的是，近期柳世庆发布了民生加银双核动力混合，募集期为2021年10月26日至2022年1月25日。在多只产品亏损的背景下，柳世庆能否让新品获得良好成绩，仍有待时间检验。

民生加银作为银行系基金公司，有着外资持股，但近期业绩表现不如人意。其旗下两只债券基金净值大幅回撤，疑似踩雷地产债。但从整体来看，其债券基金走势不佳，导致规模持续下挫。

(文/每日财报 楚风)

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