收购白酒企业告吹 吉宏股份如何 ？

近日，资本终止收购白酒企业引发市场广泛关注和讨论，白酒行业热度有所下降。

厦门吉宏科技股份有限公司(下称“吉宏股份”，002803.SZ)于10月20日发布终止收购贵州省仁怀市茅台镇古窖酒业有限公司(下称“古窖酒业”)公告，这也折射出吉宏股份跨界“酒业”的道路似乎困难重重。

事实上，从2017年开始，吉宏股份不再局限于单一的印刷包装业务，进军跨境电商业务后公司业绩状况向好，现已成为公司的主要收入来源之一。但是，对于吉宏股份计划再次“跨界”白酒业务一事，资本市场却反响平平，发布收购公告当日，吉宏股份的股价跌幅近7%。截至11月5日，该股收于16.28元，今年以来下跌49.35%。

收购白酒企业告吹

2021年1月29日，贵州钓台贡酒业有限公司(下称“钓台贡酒业”)公开竞拍，以1.54亿元的交易价格挂牌转让古窖酒业100%股权，并与古窖酒业原股东签署《产权交易合同》约定内容，于2021年2月4日支付受让古窖酒业股权的全部交易对价共计1.75亿元。

这引起了吉宏股份的注意，公司在2021年6月27日与钓台贡酒业的自然人签署《股权收购意向协议》(下称《收购协议》)，通过受让原股东股权、增资等方式，公司最终取得钓台贡酒业的股权比例不低于70%，进而持有古窖酒业的资产。

为了布局白酒业务，根据企查查，吉宏股份此前在6月16日成立贵州吉宏酱酒品牌策划管理有限公司，注册资本5亿元。另外，公司注册的131个商标中，酒类商标占近50%，且商标的申请日期从2021年1月开始，一直持续至9月26日。

然而关于上诉收购事项，深交所于6月29日向吉宏股份发出关注函，对于标的公司业绩亏损、收入规模小和资产负债率高等情况，质疑吉宏股份此次收购的必要性。从古窖酒业主要财务数据来看，2020年末其净资产仅为152万元，如果以此次收购交易对价1.75亿元计算，则净资产溢价率高达114倍。

吉宏股份认为，古窖酒业的管理体系完善、自然地理条件优势、基酒优质丰富，可以此为切入点进入酱香型白酒领域。

然而，收购公告发布后不足四个月，吉宏股份就因市场宏观环境发生变化等因素，在10月20日决定终止本次收购。

值得注意的是，吉宏股份并未停止对白酒业务的布局。10月19日，吉宏股份对投资者表示，收购终止对公司现有白酒业务不会有影响，公司将继续打造其他白酒品牌，进一步提升公司综合实力。

目前，公司主打白酒品牌“何遇”“钓台贡”，“何遇”走酱酒精酿化、年轻化路线，“钓台贡”则致力于打造为东方美学酱酒品牌。渠道铺设方面，公司已在京东平台开设“酒仙客官方旗舰店”，微信平台开设“美喵小铺”小程序。但从平台数据来看，销量甚微。而线下销售渠道还在铺设之中。

跨境电商竞争加剧

吉宏股份成立于2003年，以快消品展示包装为主营业务，服务于快消品行业龙头客户。2016年在深交所成功上市之后，公司切入精准营销和跨境电商业务。

年报数据显示，吉宏股份在2018年之前的主营业务为印刷包装，之后互联网业务逐渐占据主导。

吉宏股份2021年三季报于10月30日发布，前三季度，该公司实现营业收入38.5亿元，同比增长20%;归母净利润2.5亿元，同比下降43%。公司称原材料价格上涨、跨境电商竞争加剧和SaaS平台研发费用等成本增加导致了归母净利润的下降。

营收明细方面，公司的跨境电商业务是收入大头，占比56%;其次是彩色包装纸盒及包装箱,占比30%。

企查查显示，吉宏股份在2017年设立了子公司厦门市吉客印电子商务有限公司，切入跨境电商业务，使得吉宏股份2018年年报中新增了互联网业务的收入，成为公司超一半的营收来源。并且，新业务的毛利率达65%，远高于传统印刷包装业务18%的毛利率，从2018年业务增加之后，公司的销售毛利率保持在45%左右。

具体来看，吉宏股份的互联网业务具体分为To C互联网营销跨境电商和To B互联网营销广告，分别在2021年上半年营业收入中占比55.8%和3.8%。其中，公司的To C互联网营销跨境电商业务是通过采购境内供应商优质产品，在境外社交软件和搜索引擎上投放广告进行线上B2C销售，将国内产品出口外销给国外用户个体。

2021年半年报显示，吉宏股份的海外业务收入占比高达59%。公司受宏观环境和海外市场等因素的影响不容忽视。公开资料显示，公司是东南亚地区跨境电商独立站模式的头部企业，对应业务的营收主要来源于台湾、香港、东南亚等多个地区。但目前，公司已停止推广台湾地区的电商App——Geego。疫情反复影响购买力、汇率风险等情况，对吉宏股份业务的稳定性造成不小的冲击。

字节跳动核心代理商

吉宏股份曾在投资者问答平台表示，公司是字节跳动的核心代理商，达成双向的合作模式。一方面是吉宏股份作为字节跳动的广告代理商，通过字节跳动的投放渠道，为其他广告主提供广告投放服务;另一方面，公司也为字节跳动旗下APP提供互联网精准营销服务。在2019年，吉宏股份与字节跳动的合作规模近2亿元。

然而，作为“字节跳动概念股”，吉宏股份的股价今年以来呈下跌态势，至11月5日跌幅达49.35%。

在跨境电商行业，安克创新科技股份有限公司(300866.SZ)和青岛跨境通电子商务有限公司(002640.SZ)因与吉宏股份业务相似而成为可比公司。根据近三年股价走势图，不难看出，自2020年下半年开始三家公司股价走势相近，呈现波动下降趋势。

东吴证券在吉宏股份的2021年三季报点评中提到，第三季度消费者购买力下降，跨境电商竞争加剧，市场面临多重扰动。此外，原材料价格上涨、海运费上涨、人民币升值等因素影响公司盈利能力。

不过，开源证券在10月24日的周报中表示，吉宏股份深度受益东南亚市场红利，短期受到海外疫情削弱消费者购买力影响，但长期看公司SaaS服务平台建设和产业链投资布局，将带来核心竞争力提升。

吉宏股份后续将如何布局白酒业务?跨境电商业务又将如何平衡风险?《投资者网》将持续关注。(思维财经出品)

(《投资者网》新能源行业组 彭宝萱)

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