芯片供应改善或将助力下半年业绩 福特股价今年上涨了44%

福特(F.US)的电动汽车业务正呈现增长势头，其电动皮卡F-150 Lightning的订购量飙升。上周，福特大幅上调了2021财年收益预期，部分原因是福特认为芯片供应状况正在改善。基于该公司的自由现金流和利润增长，分析认为，福特目前很便宜，值得买入。

基于自由现金流，福特可能被低估了

福特上周表示，预计芯片供应短缺将在今年下半年缓解，这将会消除有关福特产量增长的不确定性。福特公司此前预计，由于芯片供应不足，下半年的产量将减少10%。如今，由于芯片供应情况有所改善，该公司预计今年下半年的销量将比上半年增长30%。

从短期来看，由于芯片短缺造成的生产瓶颈是福特面临的最大风险。福特将其调整后的全年息税前利润(EBIT)预期大幅提高了35亿美元，目前预计全年EBIT将达到90亿美元至100亿美元，而上季度对这一数字的预期仅为55亿美元至60亿美元。

如果该指引实现，在业务慢慢恢复正常的情况下，福特2021年全年EBIT将比去年增加3.2倍。此外，由于大宗商品和结构性生产成本的上升，今年下半年的息税前利润将低于上半年(59亿美元)。

由于疫情的影响，福特的自由现金流在2020财年下降了77%，随后芯片供应短缺对福特的指引产生了负面影响。但由于产品线的加强、更好的汽车价格以及预计今年下半年销量增长，福特的自由现金流预计将在2021年飙升。福特预计，2021财年自由现金流将达到40亿至50亿美元，这意味着相比去年自由现金流至少增加了166%。

如果福特在2021财年获得45亿美元的自由现金流(意味着同比增长200%)，福特的自由现金流乘数为12.2，低于过去三年的平均水平。如果自由现金流达到50亿美元，福特的估值将仅为自由现金流的11倍。在2018财年和2019财年，福特的自由现金流乘数是11.5和13.1。这表明，与2018财年和2019财年相比，基于自由现金流这一指标，福特目前可能仍然被低估。

电动皮卡F-150 Lightning订购量激增

除了对半导体行业下半年将出现好转的积极评论，以及对2021财年收益及自由现金流的乐观预期，福特还对电动皮卡F-150 Lightning(预计将于2022年春季上市)的强劲预订量感到意外。

这款电动皮卡目前已获得12万预订量，自7月初以来增长了20%。其中大约77%的预订来自从未购买过福特汽车的客户。福特已经在销售电动及混合动力汽车，如Escape和Mach-E SUV，但电动皮卡F-150 Lightning真正标志着福特首次进军全电动皮卡市场。福特的电动汽车业务正开始看到一些真正的动力，其电动汽车销量(将于下周发布)可能在7月份继续飙升。

风险因素

如果疫情卷土重来再次扰乱全球供应链，半导体行业的情况有可能进一步恶化。由于Delta变种病毒正在蔓延，封锁措施有可能再次被采取，疫情和相关供应链问题可能会比预期持续更久时间。

半导体下半年市场供应不足、半导体业务的意外中断的工厂的关闭对该股而言是风险之一。

如果福特取消自由现金流指引，对该股也是一个不利因素。

总结

上周，福特大幅上调2021财年的收益和自由现金流预期引起了轰动。尽管福特的股价今年迄今上涨了44%，但基于自由现金流，福特可能仍被低估了。上调后的指引显示，该股的风险降低，上行空间增大。随着产能在下半年恢复正常，福特股价或将上涨。

关键词： 芯片供应 福特公司 电动汽车业务 现金流和利润增长