聚和股份3月18日上会 国产银浆龙头有望登陆科创板

国产正面银浆龙头聚和股份已于3月11日正式提交招股说明书上会稿，科创板上市委定于3月18日审议该事项。公司本次拟募资10.27亿，除补充流动性资金，优化公司资产负债结构、减轻资金需求压力外，将主要用于建设年产3000 吨导电银浆建设项目（一期）及常州工程技术中心升级建设项目。如果进展顺利，国产银浆行业将新增一家重量级上市公司。 

去年正面银浆销量同比增长88.59%

中国光伏行业协会数据显示，在乐观情况下，全球新增光伏装机量将从2020年的130GW增长至2025年的330GW。下游终端需求的爆发，将推动光伏电池制造产能的大幅扩充，形成对导电银浆市场发展的有力支撑。

2020年，聚和股份凭借500吨正面银浆的销量，成功奠定了公司国产正面银浆龙头的地位，也成为了全球排名第二位的银浆厂商。2021年，聚和股份正面银浆销量达944吨，较2020年同比增幅达到88.59%。

随着市场需求持续增大，作为行业龙头的聚和股份，也急需增加产线以缓解产能压力。招股书显示，聚和股份本次募集资金用途之一，就是建设年产3000 吨导电银浆建设项目（一期）。如果该项目顺利实施，聚和股份导电银浆的总产能将提高至1700 吨，其中包括500吨背面银浆产能。这也有助于公司把握全球能源结构调整及光伏产业快速发展的历史机遇，丰富公司产品线，夯实公司规模化发展之路。 

加快电子领域用银浆产业化速度

从银浆的应用领域来看，光伏领域用银浆占比超87%，电子领域用银浆仅占13%。不过，随着5G、AR/VR及AI等多项创新应用发展,半导体行业有望保持高景气度。电子领域用银浆也有望随之迎来爆发式增长。

也正是在此背景下，公司募集资金的另外一项重要用途，就是建设常州工程技术中心升级项目，公司希望借此加快在 5G滤波器、电子元器件、柔性电路、电致变色玻璃等领域用银浆产品产业化的速度。

记者了解到，2021年聚和股份在5G滤波器用导电银浆、压敏电阻导电银浆等电子浆料产品的销售收入为427万元。未来在该中心建成后，聚和股份在电子浆料领域的想象空间也将进一步扩大。 

研发投入复合增长率行业最高

2021年度，聚和股份实现净利润2.47亿，同比增幅达到98.6%。虽然近几年银价大幅上涨导致银浆行业都面临毛利下滑的局面，但聚和股份仍保持了稳健的盈利能力，产品单位利润仅小幅波动。

业内人士介绍，银浆行业的毛利率虽然受银粉价格影响波动较大，但是由于银浆的定价体系，单位利润在加工费微调的情况下仍可以保持相对稳定。也正是因此，聚和股份2021年度虽然毛利率下滑，但银浆产品的单位利润并未出现明显波动。为保证产品的质量、提升市场竞争力，聚和股份不断加大对主要产品的研发投入，2021年的研发费用达到1.6亿元。在公司收入规模快速增长导致研发费用率有所下降的情况下，公司2019年到2021年研发投入复合增长率仍高达103.09%，处于同行业最高水平。

招股书同时显示，公司经过多年自主研发，已经积累了高效晶硅太阳能电池主栅银浆技术、高效晶硅太阳电池细栅银浆技术、TOPCon 高效电池成套银浆技术、超低体电阻低温银浆技术、高效率浆料过滤技术、高粘度浆料自动罐装技术、低插损 5G 滤波器浆料技术、超低温固含镭射雕刻银浆技术等多项核心技术。

与此同时，为进一步增强公司技术及专利壁垒、增进技术实力、提升核心竞争力，聚和股份近年来也一直通过外购专利来稳固公司在行业中的优势地位，应对潜在的专利风险。

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