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开源证券维持老百姓买入评级 收购江苏3家药房剩余股权

2021-07-19 16:27:22 来源 : 智通财经

开源证券发布研究报告,预计未来随着老百姓(603883,股吧)(603883.SH)进一步完善江苏网点布局,规模效应凸显,盈利能力将维持高水,为公司贡献业绩,该行维持2021-23年盈利预测,预计归母净利润分别为7.86/9.74/12.32亿元,对应EPS分别为1.92/2.38/3.01元/股,当前股价对应PE分别为25.2/20.3/16.1倍,老百姓门店扩张进展顺利,精细化管理能力、整合能力强,盈利能力处于提升期,维持“买入”评级。

开源证券主要观点如下:

拟收购华康大药房、江苏百佳惠、泰州隆泰源剩余股权,增厚公司业绩

7月16日,公司公告称:老百姓拟支付现金2.1亿元,购买华康大药房35%股权,江苏百佳惠49%股权,泰州隆泰源49%股权。本次交易完成后,上市公司将持有华康大药房100%股权、江苏百佳惠100%股权、泰州隆泰源100%股权。2017年公司分别收购镇江华康大药房65%股权,江苏百佳惠51%股权,泰州隆泰源51%股权,均于2018年并表。3家子公司地处经济发达的江苏地区,业绩实现高速增长,净利率水不断提升。

自建+并购并重,加盟模式快速推进,拟定增进一步加速扩张步伐

公司2021Q1扩张提速。2021年一季度,公司新增直营店582家,加盟店211家,门店总数达到7268家。公司自2015年通过星火模式并购超1800家门店,遍布江苏、甘肃、内蒙等9个省份。公司创新发展中小连锁整体加盟业务,已扩张至18个省市,并于2021Q1在加盟发展版图再添山西公司。此外,公司于2021Q1举办“318线上直播招商会”,在线签约达485家。拟定增进一步加速扩张步伐。7月8日,公司收到证监会对定增预案的批复,该预案于6月21日申请获得证监会通过,此次定增拟募集资金总额不超过17.40亿元,用于新建药店、补充流动资金等,预计能够进一步加速公司扩张以及提升经营质量。

全方位提升公司经营能力,打造“老百姓”品牌

公司通过大力培养药事专业人才、不断提升承接处方外流能力、积极发展线上业务、加强会员管理等措施全方位提升经营能力,助力发展可持续。

风险提示:门店扩张速度和后期整合、盈利水低于预期。

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