2021-07-14 15:19:41 来源 : 长江商报
3月29日，哔哩哔哩(以下简称“B站”)正式在香港联合交易所挂牌上市。
招股书数据显示，2020财年，B站总营收120亿元人民币(18亿美元)，同比增长77%，处在快速增长期。此次B站以每股808港元的发行价，共计发行2500万股公司Z类普通股，募集资金净额约198.7亿港元(行使超额配股权前)。如全额行使超额配股权，B站将就行使超额配股权后将予发行的375万股股份，获得额外募集资金净额约29.96亿港元。
不过，上市当日，B站即破发。是否定价太进取，未能反映公司估值?对此，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿表示：“按照香港的规则，需要我们在IPO之前提前好几天就把价格定下来。我们定价完之后，在上周大家知道，中概股遇到了过去五年来最大的一个跌幅。这应该算是一个“黑天鹅”事件，我们也关注到了这个情况。首先在这种情况下，我们自己觉得能够顺利上市已经算是成功了。第二，对公司来说我有充分的信心，未来的发展、长期的股价应该会证明一切。”
根据招股书显示，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿持股达14.2%，占总投票权44.6%，腾讯持股哔哩哔哩12.4%，投票权4%。淘宝中国持股6.7%，投票权2.1%。按B站回港二次上市发行价，以上述持股数计算，陈睿持股价值近340亿人民币
五年年均复合增长率高达146.82%
2018年3月28日，B站在美国纳斯达克挂牌上市。三年后的今天，B站已经从“小破站”发展成为包含娱乐、生活兴趣、游戏电竞、动漫、科技电子等内容的综合性视频网站。
从财务数据来看，B站多元化业务发展为营收增长提供强劲动力。2018年至2020年，B站分别实现营业收入41.29亿元、67.78亿元、120亿元。从近五年来看，B站营业收入增长了90.60倍，五年年均复合增长率高达146.82%。
此次回港上市，B站已经发展成为拥有2.02亿月活用户的综合性视频社区。在营收数据方面，据B站2020年第四季度及全年财报显示，2020年，B站总营收120亿元人民币，同比增长77%。
从收入结构来看，2020年，B站移动游戏的净营业额为48.03亿元，远超2018年的29.36亿元。但占净营业额比例却从2018年的71.1%下降至2020年的40%，表明其对于移动游戏收入的依赖有所下降，收入模式趋于多元。
2020年第四季度B站营收38.4亿元人民币，同比增长91%。其中，月均付费用户1790万，同比增长103%，成为增速最快的业务;此外，增值服务业务收入12.5亿元，已经超过游戏成第一大业务。
同期，其游戏业务收入为11.3亿元，同比增长29.74%，对总营收的贡献降至29.43%，大幅度低于往季水平。电商及其他业务收入7.4亿，占总营收比重19.3%;广告收入为7.22亿元，同比增长149%，占总营收18.7%。
月均视频投稿量达590万同比增长109%
在一系列增长指标下，亏损是当下B站面临的一大挑战，2020年B站仍然面临30.54亿元的亏损。
在此次招股书中B站首次明确了“以用户为中心的商业化”。不同与“广告模型”将用户视为流量进行变现，B站的“内容消费模型”是以用户的需求为原点，创造各式各样的消费场景，再通过逐渐完善工具，提升中台效率，来平衡用户、品牌和平台之间的价值。
而构成B站商业模式的基础，是平台的高流量。而UP主PUGV(ProfessionalUserGeneratedVideo，即UP主创作的高质量视频)对平台流量的贡献功不可没。从创作者数量来看，2020年Q4，B站月均活跃UP主数量达190万，同比增长88%;月均视频投稿量达590万，同比增长109%。
陈睿称，B站拉新的驱动力仍在于内容本身。根据招股书内容显示，此次B站募资金额将用于优质内容投入、自主技术的开发与创新、销售及营销，以及一般公司用途及运营资金需要，从而支持社区健康、高质量的增长。
国元国际证券研报称，B站用户保持较高活跃度，品牌影响力不断提升，另外AI算法提升、内容多元化、商业化模式成熟将让B站付费率继续提升。
方正证券研报称，目前B站在18岁以下年龄层渗透率达43.7%，在19~24岁年龄层渗透率达82.4%。预计未来5~10年，随着Z世代年龄不断增长、且在繁荣的内容生态基础上B站有望继续保持高用户留存率，将在25岁以上高年龄段持续渗透，预计2025年活跃用户数规模近4亿，长期空间达5亿。
