环球热议:上市券商中报观察│中小券商经纪业务“异军突起”，财富管理转型探索新打法

近日，41家A股上市券商2022年半年报全部披露完毕。上半年，证券行业业绩整体承压，业绩分化持续显现。在五大主营业务中，经纪业务时隔多年再度“挑大梁”，超越自营业务成为上市券商上半年第一大收入来源。

财富管理转型之路遇阻，不少券商在半年报中表示正探索新打法。业内人士认为，代销金融产品收入下滑主要受到市场影响，要想实现稳定的收益增长，未来财富管理必须从卖方销售模式向买方投顾模式转变。

3家实现营收、净利同比“双增长”

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上半年，41家上市券商合计实现营业收入2475.3亿元，同比下降19.23%；合计实现净利润713.73亿元，同比下降27.35%。其中，中国银河、华安证券、国联证券3家券商实现上半年营收、净利润同比“双增长”，2家上市券商业绩亏损。

而中国银河是头部券商中唯一实现营收、净利润均同比增长的公司，上半年实现营业收入182.1亿元，同比增长20.28%；实现净利润43.26亿元，同比增长1.68%。其中，中国银河的公允价值变动损益较2021年上半年大幅增加，增幅为353.38%，主要由于衍生金融工具和交易性金融负债规模增加以及公允价值波动的影响；其他业务收入较2021年上半年增加56.96%，主要由于银河德睿大宗商品销售业务带来收入增加；也是在上半年，中国银河成功发行了78亿元的A股可转债，有效增强了资本实力。

对此，中国银河表示，面对市场环境的快速变化，公司积极审慎推进业务布局优化，以更严密的举措加强境内外风险管理，有效抵御资本市场波动对公司带来的冲击，保持并提升持续盈利能力，各项业务呈现良好的发展态势，重要工作取得突破进展。

根据中证协发布的证券公司2022年上半年度经营数据显示，140家证券公司2022年上半年营业收入同比下降11.4%；净利润同比下降10.06%，其中115家证券公司实现盈利。

从41家上市券商来看，有15家券商的营业收入同比表现优于行业，7家券商的净利润同比表现优于行业。此外，全证券行业共有25家券商亏损，其中上市券商占2家。

超过五成券商投行净收入下滑

上半年，证券行业证券承销与保荐业务净收入267.71亿元，基本与去年同期持平。在41家上市券商中，超过五成券商的投行业务净收入有所下滑，其中有11家券商下滑幅度超过40%。

上半年，股权融资方面，A股IPO累计募集资金3119.22亿元，同比增长45.78%；股权再融资（不含可交换债）规模为3981.17亿元，同比下降28.04%。债权融资方面，债权发行较往年趋缓，信用债券发行规模较去年同期略有减少，公司债及企业债累计发行1.73万亿元，同比降低8.41%，低等级债券发行明显放缓。

华东某券商的投行人士接受媒体采访时表示，上半年IPO发行规模显著提升，但数量有所下降，头部投行在大型项目上更有优势。债券市场竞争激烈，在发行趋缓的背景下，市场集中度进一步提高。

中信建投证券研报称，券商半年报陆续发布，业绩利空出尽，预计下半年的主要增量在经纪和投行业务。投行业务方面，注册制改革推进，IPO和再融资常态化，发行节奏明显加快，新经济动能为投行业务提供景气度上行空间。

中小券商经纪业务净收入增长明显

经纪业务是券商传统业务，手续费及佣金是经纪业务最主要的收入来源。以半年报合并口径统计，中信证券以58.86亿元的经纪业务手续费净收入稳居第一，国泰君安、华泰证券紧随其后。从金额看，排名第二至第七的券商经纪业务手续费净收入在30亿元至40亿元之间，排名第八至第十的券商经纪业务手续费净收入在25亿元至30亿元之间，整体差距不大。

与去年同期相比，经纪业务前十大券商构成没有发生变化，但座次有所调整。例如，华泰证券由去年的第六位升至第三位，中信建投由去年的第九位上升至第七位，而中国银河、广发证券、国信证券及中金公司的位次均有所下降。

上半年，受市场波动影响，券商经纪业务普遍承压，但中小券商的经纪业务“异军突起”。例如，华林证券经纪业务手续费净收入同比增长10.28%，增幅位居所有上市券商的首位，华安证券、天风证券、国联证券等经纪业务手续费净收入增幅均超过5%。华林证券表示，报告期内，公司线上业务增长显著，实现收入1.69亿元，同比增长36.45%；线上交易量达5337.45亿元，同比增加39.55%。

代销金融产品净收入普遍下滑

随着券商降低对传统通道业务收入的依赖，加速向财富管理模式转型，代销金融产品净收入被视为衡量券商财富管理转型成效的一个重要指标。

上半年，上市券商代销金融产品净收入普遍下滑。中信证券以8.71亿元的代销金融产品净收入位居第一；中金公司位居第二，上半年代销金融产品净收入为6.08亿元；华泰证券、中信建投等龙头券商紧随其后。

从同比增速看，仅8家券商的代销净收入实现增长，分别为华鑫证券、东方财富、华泰证券、东兴证券、东吴证券、中泰证券、华创证券、中金公司。其中，华鑫证券以51.97%的同比增速居首，实现代销净收入0.07亿元；东方财富实现代销净收入0.85亿元，同比增长28.48%。

信达证券非银分析师王舫朝接受媒体采访时表示，基于交易量和产品销量驱动的财富管理，无法提供稳定的收入与股东回报。以客户为中心，发展围绕客户资产的获取与留存进行多元化变现的财富管理业务才是长久之计。

财富管理探索新的转型升级

财富管理方面，券商正在探索新的转型升级，从单纯产品销售向以资产服务配置为核心、多方共赢的买方投顾模式转变成为一大趋势。

截至目前，已有60家机构获得基金投顾试点资格，其中包括29家证券公司，占比超过48%。以基金投顾为代表的买方投顾业务正成为券商财富管理的主战场。

在半年报中，不少券商透露了基金投顾业务的进展。国联证券表示，报告期内，公司持续推进基金投顾业务，通过投资者教育、员工培训、系统建设优化及创新合作模式等方面努力拓展业务规模。截至报告期末，公司基金投顾业务签约总户数20.17万户，授权账户资产规模达到74.13亿元。

龙头券商的数字化转型步伐也在加快，金融科技正在助推券商构建高精度、多元化的财富管理模式。华泰证券表示，集团财富管理业务致力打造总部驱动、总分联动的平台化、一体化发展模式，搭建聚焦客户全生命周期运营的全新架构体系，积极探索以内容为牵引的全新客户运营模式。（整合自上海证券报、证券日报、中国证券报、中国银行保险报）

关键词： 异军突起