2022-03-26 14:24:14 来源 : 大众报业·风口财经
风口财经记者 吕华
伦镍事件让“套期保值”成为了各界关注的焦点。套期保值，又称对冲贸易，是指交易人在现货市场买进（或卖出）实际货物的同时，在期货市场卖出（或买进）同等数量的期货交易合同作为保值，为避免或减少价格发生不利变动的损失，而以期货交易临时替代实物交易的行为。通俗来讲，套期保值是企业运用期货工具规避市场价格风险的一种手段。
据风口财经观察，参与期货工具套期保值的企业数量正逐年增多，据不完全统计，2021年发布套期保值公告的A股上市公司数量超过1000家，远超2020年全年的489家。而2022年开年以来，已有74家上市公司发布了155份参与套期保值的公告。
“产业链期货品种体系日益完善，极大地便利了企业进行套期保值的操作。”中信建投期货分析师金娟向风口财经表示，随着上市公司套保意识的增强，套保队伍将进一步壮大。
三个月内超70家！套保成大宗商品企业标配
借助期货工具转型增效，已成为大宗商品企业生产、销售、流通时保成本与规避市场价格风险的必备手段之一。
据风口财经不完全统计，进入2022年以来，已有74家上市公司发布公告拟参与套保业务。分行业来看，有色金属领域参与的企业最多，占比25.84%，其次是基础化工和电力设备，分别占比19.10%和17.98%。
2022年公布套期保值的企业（不完全统计）
从参与的商品的板块来看，上述上市公司中涉及的主要品种为铝、铜、镍、锌、锡，参与者为豪美新材、爱仕达、生意宝以及永茂泰。从单个公司参与套保的品种数来看，生意宝投入保证金额度虽仅有1000万，但涉及的品种却横跨多个板块，数量超40种。
此外，74家企业中大部分有着丰富的套保经验，其中以爱仕达时间最长，相关资料显示，该公司首次发布套期保值公告为2010年12月28日，自2010年至今的11年间有8个年度开展了套保业务。
“一般情况下，如果主要的收入或成本与某些大宗商品价格强相关，且这个大宗的价格不稳定，那么这种企业就有套期保值的需求。”资管行业买方分析师陈雨暮向风口财经解释道，他认为，大宗商品频繁的价格波动增加了企业进行风险把控的意向，而价格的波动又需要从两个方面进行考虑，“一方面是疫情给国内大宗商品带来了供应链的问题，原材料运输不畅；另一方面是随着国内疫情的有效防控，中国的出口商品量显著增加。”
山东企业见证中国期货里程碑事件
企业参与程度的提高倒逼着期货市场的成长，随着我国期货市场对外开放的加快，其市场定价功能也日益增强。
2020年10月，能源20号橡胶期货的价格首次用于国际贸易和国内贸易定价，我国期货市场进入国际定价又多了一个里程碑事件。
同一时间，山东企业森麒麟签署了20号橡胶交易定价期合作备忘录，承诺采用上海国际能源交易中心20号橡胶期货作为定价基准。森麒麟董事长秦龙表示，作为一家深耕轮胎技术的轮胎制造企业，森麒麟在多年的运营中深刻体会到原材料供应稳定与成本控制的重要性，此次备忘录的签署对稳定原材料成本和供应具有重要意义。
据了解，森麒麟是较早涉足天然橡胶期货市场的公司之一，从上市之初就积极参与20号橡胶期货。多年来，森麒麟既运用期货市场开展套期保值，也参与交割从期货市场买到称心如意的20号胶原材料。
2022年，森麒麟及其子公司将以15000万元的保证金继续开展商品期货套期保值业务，套保业务的品种包括在中国境内、新加坡交易所挂牌交易的与公司生产经营有直接关系的天然橡胶等商品期货合约。
提到套保业务给公司带来的具体利好，秦龙坦言：“进行天然橡胶等商品期货的套期保值业务，可以减少原材料价格大幅度下跌时较高库存带来的跌值损失，降低因原材料价格急剧上涨市场货源紧张无法快速建库的机会损失。”
为规避风险又遇新风险，如何防范？
值得一提的是，奔着规避风险的目的参与套保，也有可能遇上新的风险。
“企业参与套期保值也会有风险，主要风险来自于基差的风险。”江苏富时数据研究院院长蔡拥政向风口财经表示，“企业基差控制得好，有时候会出现期货和现货两端都盈利的状况，控制得不好，有可能会出现两端都亏损的状况。”
套保的第一要义，是期货和现货相匹配，匹配度越高风险越小。陈雨暮用一个例子向风口财经解释：“像最近备受关注的青山镍事件，期货价格与现货价格并没有理论上收敛，两者严重脱钩，这就是典型的基差风险。”他表示，该类风险是金融市场本身就存在的风险，无法规避。
但值得一提的是，除了上述风险，对期货交易工具制度不熟悉、风控制度不完善、财务制度不标准等也是企业做套保时常面临的问题。为此，监管部门持续推动规则的完善，力求在政策和制度方面为套保“护航”。
近年来，沪深两大交易所为套期保值制定了详细的规则。深交所规定，上市公司开展套期保值交易，应由管理层出具可行性分析报告并提交董事会审议通过，交易标的、额度、期限等应及时披露。上交所颁布的各类上市公司行业信息披露指引中，也都有对钢铁、铁矿石、焦炭、有色金属、航空运输等行业套期保值业务的具体披露要求。
尽管套期保值无法规避自身金融属性的风险，但随着制度保障的愈加完善，企业对风险的识别、评估、风控等管理更加标准化，参与套期保值业务也将会更加专业且高效。
（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）
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