溢价100%收购关联公司 拉卡拉的“神操作”

在移动支付尚未普及的2013年之前，刷卡支付是当时支付交易的主流方式。

作为在刷卡支付载体POS机及线下刷卡支付终端布局最大的第三方支付企业，拉卡拉(300733.SZ)在当时可谓是当红“炸子鸡”。

不过，随着移动支付的普及，还有互联网巨头的杀入，线下支付巨头躺着赚钱的时代一去不复返。

可以说，技术带来一部手机走遍天下的同时，也带走了属于拉卡拉曾经的荣耀。

溢价100%收购关联公司，切入企业征信的“神操作”

2021年8月，拉卡拉发布公告称，拟收购关联股东持有的北京中北联信用评估有限公司 100%股权(以下简称“中北联”)，交易对价5000万元，正式切入企业征信领域。

事后来看，剥离的主要原因，一方面，可能是增值金融业务受政策影响的风险较大;另一方面，也可能跟上述业务净利润大部分为负相关。

为上市做准备的情况下，剥离亏损业务使得净利润满足上市条件，进而谋得更高的估值也是冲击上市企业的常规操作。

特别是在考拉征信已涉及企业征信服务的情况下，提供同类服务的中北联被剥离也就理所应当。

不过，从盈利的另一个相对指标毛利率来看，拉卡拉的表现也就差强人意了。

数据显示，毛利率指标从2018年的44.57%降至2021年H1的34.9%，毛利率降幅接近10%。

而引起毛利率下滑明显的主要原因，拆分业务来看，还是受支付业务毛利率下滑的影响。

从数据来看，支付业务毛利率从2018年的42.7%降至2020年的32.85%，2021年年中更是进一步降至29.54%，期间下降了13.16pct。同期科技服务业务毛利率虽然也从2018年96.52%降至2020年的89.21%，但是结合该业务不断壮大的营收，毛利率下滑也情有可原，毕竟不是什么业务都能像茅台一样有着90%的毛利率。

综合上述种种，拉卡拉支付业务现阶段面临的是“既不增收又不增利”双重困境，而科技服务业务虽然增收又增利，但是其较小的业务规模，依然需要拉卡拉给予其较多的时间进行培育。至少现阶段还不能扛起二次增长的大旗。

结语

线下支付领域经过一系列的兼并收购、转型、出海、破产等混战之后，作为线下支付时代王者的拉卡拉，虽然最终在2019年成功登陆资本市场，但不得不面对转型所带来“阵痛期”。

对于转型的效果，不能说很显著，线下收单及支付业务的营收，依然占据了80%及以上。如果原有业务可持续，那也大可不必折腾，但“既不增收又不增利”的现实，又倒逼着它寻找新出路。重新收购企业征信业务，还有入股蓝色光标，到底打得什么算盘，未来能带来多大收益，还有待观察。从这点来说，拉卡拉的转型之路依然长途漫漫。

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