国泰君安绩低于预期 下调目标价13.4元维持增持评级

国泰君安发布研究报告称，中青旅(600138,股吧)(600138.SH)2021H1业绩低于预期，由于疫情影响，下调收入预测21-23年至101.41(-8.47)/127.77(-10.39)/142.64(-13.81)亿元，归母净利润3.12(-1.84)/4.86(-1.11)/5.49(-1.48)亿元。对应EPS分别为0.43/0.67/0.76元。给予2022年20x，下调目标价为13.4(-3.6)元，维持“增持”评级。

濮院预计2021年开业带来新的增量，同时随着交通改善以及环球影城开业，古北水镇迎来新发展机遇。

国泰君安主要观点如下：

公司2021H1归母净利润预计盈利3362.44万元，扭亏为盈，实现归母扣除非经常性损益后的净利润预计盈利80.62万元。2020H1和2019H1归母净利润分别为-1.57亿和3.82亿。

五一期间，乌镇：5月1日至5日，景区接待游客约32万人次，恢复至2019年同期约九成;营收与2019年同期持平。古北水镇景区2021年5.1-5.5接待游客约15万人次，恢复至2019年同期九成多;营收较2019年同期增长9%。预期下半年持续恢复。

京沈高铁已开通，环球影城即将开业，古北水镇迎来新发展机遇。京沈高铁已于1月20日开通,可以缓解堵车压力。同时环球影城即将开业，有望与古北水镇产生协同效应。濮院对标乌镇西栅，将于2021年试运营。公司通过乌镇旅游实际持股濮院项目24.58%，濮院预计2021年开业，对标乌镇西栅，约500万容客量，1800间客房。将进一步提升公司盈利水平和竞争力。

风险提示：经济回暖程度低于预期风险;京沈高铁、濮院建设速度不及预期风险;周边同类产品推出导致分流竞争。

关键词： 国泰君安 疫情影响 交通改善 环球影城