国台酒业IPO前夕:关联经销商注销 闫希军被指销毁证据

国台酒业IPO前夕，关联经销商注销，闫希军被指销毁证据、以免被查!

在收入、利润上，国台酒业只是贵州茅台(1942.990, -17.01, -0.87%)的一个零头，也无法媲美郎酒股份，但国台酒业自从披露招股说明书之后，就被推上了风口浪尖，尤其是通过关联交易做大收入一事，引发了投资者、主流媒体的高度关注。

3月4日，国台酒业2020年年度股东大会以现场会议及视频会议结合的方式召开，国台酒业董事长闫希军出席并主持会议，国台酒业全体股东或股东代表出席本次股东大会，就连国台酒业的保荐人、律师和会计师也列席会议。可见国台酒业对于IPO十分重视，也急于敲开资本市场的大门。

闫希军作了《2020年度董事会工作报告》并指出，2020年公司董事会、高管团队认真贯彻落实股东大会确定的经营目标，攻坚克难圆满完成了年度工作任务，经营指标持续保持高速增长，超过年初设定的经营计划并实现了历史性的突破。

“基酒稳产提质，产量再创新高;市场营销逆势跨越，市场覆盖进一步扩大;品牌聚势发力、价值快速提升;智能酿造再升级，科研创新迎突破;上市工作有序推进，公司治理持续改善。”闫希军称。

资料显示，国台酒业主要生产酱香白酒，以国台国标酒、国台十五年和国台龙酒等品牌，主打高端市场，辅以国台酱酒、国台好礼和国台国礼坛酒等品牌，服务中高端市场。

此次IPO，国台酒业拟募集资金25亿元，将分别投入于年产6500吨酱香型白酒技改扩建工程项目(20亿元)和补充流动资金项目(5亿元)。

然而，《五谷财经》获悉，在登陆A股之前，天津帝泊洱生物茶连锁有限公司”(下称“帝泊洱生物茶”)已经注销，法定代表人为吴迺峰，成立于2014年3月10日。有人认为，这是为了销毁证据，以免日后被查。

“被注销的企业往往是壳公司的比较多，所以或多或少在税务和账务都会存在一些瑕疵。”北京壹诺财务顾问董事长李卫表示，“特别是上市关键期财务审核严格，不注销的可能会被审计出来。”

第一眼看见帝泊洱生物茶，似乎与白酒行业“风牛马不相及”，投资者可能也如丈二的和尚摸不着头脑，但帝泊洱生物茶却与国台酒业有着“错综复杂”的关系。

企查查提供的信息显示，帝泊洱生物茶的实际控制人是吴迺峰，而且闫希军、闫凯境、裴富才也是帝泊洱生物茶的董事。

而国台酒业的招股说明书显示，闫希军、吴迺峰、闫凯境和李畇慧为国台酒业的实际控制人，且闫希军与吴迺峰为夫妻关系，闫希军、吴迺峰与闫凯境为父子、母子关系，闫凯境与李畇慧为夫妻关系。

也就是说，国台酒业和帝泊洱生物茶的实际控制权都在闫希军、吴迺峰及其家族的手中，而帝泊洱生物茶又为国台酒业销售“立下了汗马功劳”。

招股说明书显示，2017年至2019年间，国台酒业向前五大客户销售金额分别为1.11亿元、2亿元、2.42亿元，占同期主营业务收入的比例分别为19.45%、17.01%、12.8%。

上述三年间，仅帝泊洱生物茶一家对国台酒业的采购额分别为3641.08万元、4816.56万元、4661.46万元，占同期关联交易总额的比例分别为71%、70.55%、57.9%，占国台酒业营收比例分别在6.36%、4.09%、2.47%左右。

实际上，帝泊洱生物茶正是国台酒业通过关联交易做大收入、利润的一个缩影，为了冲刺A股，国台酒业的销售获得了来自实际控制人旗下40家企业的大力支持。

“如果单纯为了IPO顺利，大家齐心协力拿货做业绩，那上市后压的货很可能要消化很久，业绩也就没那么好看，股价就要承压。”一位投资者对媒体表示，国台酒业作为小众品牌业绩逆势增长如此迅猛，并不能排除业绩注水的嫌疑。

从白酒行业惯例来看，经销商与白酒企业之间只是厂家与渠道的关系，仅仅是上下游合作关系，一般也不互相参股持股;如果白酒企业将白酒卖给经销商，经销商将白酒卖给消费者，中间会有长短不一的周期。因此，在一般情况下，白酒企业只要把白酒卖给经销商，就可以视作完成销售，并确认收入以及相应的利润。

同样在冲刺A股的东鹏饮料，就被曝与经销商联合，通过压货、囤货的方式给收入注水，由于产品存在保质期的情况，部分经销商的销售压力较大，还遭到证监会的问询。

然而，与其他快消产品不同，白酒不存在保质期的问题，因此，如果经销商愿意配合囤货、压货，就可以快速提升白酒企业的短期业绩，但也可能是“饮鸩止渴、资本催熟”。

对此，白酒营销专家蔡学飞分析表示，国台酒业的业绩增长是依靠酱香品类增长和全国性招商，没有经过市场检测，其库存过高可能正是产品动销率较低的表现;而且白酒的品牌树立、成熟需要一个过程，在资本的催熟下，企业过快的发展不利于相应渠道、组织、品牌的组建，会埋下风险;如果高速发展与市场动销不匹配，带来库存量较大，就会引起价格波动等问题。

关键词： 国台酒业IPO 经销商