2022-03-02 05:46:14 来源 : 证券时报电子报
证券时报记者 魏书光 沈宁 许孝如
持续发酵的俄乌冲突，已在全球金融市场引发剧烈波动，面对这只突如其来的“黑天鹅”，越来越多的国内投资者也趋于谨慎。
避险成短期主旋律
“从亚太地区来看，高油价对经济的影响，以及主要经济体的滞胀风险，可能导致全球对亚洲出口的需求下降，而且该地区许多国家都是石油的净进口国。”景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示。
尽管如此，赵耀庭对大多数亚洲国家能否承受这些冲击表示乐观。从历史数据来看，原油价格对该地区的经济增长、当地货币和风险资产的影响微乎其微。相较而言，他更担心潜在的能源供应冲击可能导致发达市场出现滞胀风险，从而削弱消费者对亚洲商品的信心。
在他看来，短期内市场将继续震荡，避险情绪可能会持续，因为投资者将转向美元、日元、大盘股、黄金等避险资产，以及其他如能源和房地产等另类资产。
交银国际董事总经理、研究部主管洪灏认为，在美国经济周期迅速放缓、中国经济周期深陷低谷的紧要关头，俄乌局势的冲击将继续扩散，不确定性将不断攀升。中国市场的隐含波动率已然攀升，但目前仍远不能与此前危机时的水平同日而语。因此，交易员匆忙重返市场很可能为时尚早，市场的压力短期内仍将阴霾难散。
据证券时报记者从业内了解，虽然俄乌冲突对中国市场的直接冲击有限，但考虑到其中风险，一些国内投资机构已转向谨慎。
有券商资管人士向证券时报记者表示，当前市场存在较大不确定性，操作上会保持前期仓位，短期内不会轻易加仓。与该券商类似，部分股票投资机构也指出，经历多轮调整后，A股市场估值已相对合理，但市场回暖仍有待海外局势的明朗。
北京某大型私募表示，目前主要关注俄罗斯的油气出口是否会被制裁。上周末欧美禁止俄罗斯部分银行使用SWIFT系统，负责油气出口的俄罗斯天然气工业银行不在其中，没有被直接制裁，但还是造成了原油市场的紧张。
资产配置重要性凸显
熵一资产首席投资官许剑锋表示，整体来看，今年金融市场的波动性非常大，纯单边趋势策略面临的波动一定不会小，因此还是适合多抓一些结构性投资机会。该公司现有策略着重讲求稳定性和高流动性，策略本身不是以追求单边趋势为目的，更多是通过跨资产和衍生工具形成投资组合，单边敞口不大。
“就主要市场而言，如果国内央行迎来宽松窗口，两会后刺激政策陆续出台和实际落地，国内权益市场会比海外更好。固收市场方面，利率债应该还有走强的机会。信用债则需对具体标的下沉研究清楚，警惕信用风险。大宗商品短期内逻辑不太清晰，一方面很多品种受成本和库存的影响，但另一方面终端需求现在还没有释放。大部分商品现在还处于价格高位，应该观察一段时间，不要急于入场。”许剑锋说。
安联投资认为，今年全球经济表现仍将保持超越疫情前的高水平，景气基本面未持正向扩张的趋势。过往加息过程中，风险资产上涨的机率偏高，随疫情影响趋于缓和，待政策不确定性大幅降低后，优质资产可望重新展现吸引力，投资者后续可持续观察美俄外交角力、制裁措施及相关消息。
“根据过去经验，随着市场恐慌情绪骤升，短线可能会面临修正压力及波动，但着眼长线思维，动荡反而提供进场良机。如投资者对近期市况仍有疑虑，建议做好战略资产配置，风险资产可挑选评价面具有吸引力、基本面佳的优质收益资产进行分批逢低布局，搭配存续期间较短的债券以降低利率风险，透过这样的战略增加投资抗震力。”安联投资称。
丹羿投资执行合伙人兼投资总监朱亮指出，地缘风险特别是区域性的冲突，因其突发性，通常很难准确预判，但也正因如此，此类事件都会对全球风险资产和市场造成脉冲式冲击。相对而言，国内金融、经济环境相对平稳。两会召开在即，相信会有更多积极的政策信号出现。随着国内各类刺激经济的项目落地执行，二季度经济有望迎来企稳，将让投资者对下半年经济复苏斜率有更清晰的认知。2021年年末政策底已确认，市场底预期渐行渐近，历史经验平均间隔3~6个月，如果俄乌局势可控，二季度A股市场大概率将会企稳。
