2022-02-24 16:58:07 来源 : 证券时报·e公司
近期，国际油气市场价格持续上涨，国际油价当前已直逼每桶百元的近年高点。与此同时，近一个月以来，国内液化天然气（LNG）市场价格也几乎实现翻番。
国际能源资源大涨的原因有哪些？未来市场走势的预判是什么？我国油气产业中长期发展有哪些方向？2月24日，信达证券研发中心总经理助理、能源开采首席分析师左前明做客证券时报·e公司V访谈直播间，为投资者一一解读。
左前明表示，本轮能源通胀实际上是供给产能周期为根本，叠加长期货币超发为助推下的一轮。预计2022年国际石油市场将迎来油价大幅上行拐点。在我国油气产业中长期发展建议方面，左前明认为要持续加大油气资本投资力度、控制成本强化风险抵御能力以及加大天然气业务占比，积极参与能源转型。
供给周期叠加货币超发
谈及全球范围内能源短缺问题的原因，左前明认为，本质上能源短期看需求、中期看供给、长期看货币。本轮能源通胀实际上是供给产能周期为根本，叠加长期货币超发为助推下的一轮。
“我们看到去年下半年全球的天然气、煤炭、电力价格高涨，随后又大幅回落波动，市场甚至很多产业人士普遍认为能源价格上涨是一时的、不可持续，由此带来的通胀是短期的，也不可持续，但我们依然坚定的认为这是一轮能源资源大通胀周期，其持续性和程度将远超预期。春节前后到目前这个阶段我们也看到了的国际煤价再度创出新高，国际油价也不断上涨，国内煤炭供需再度趋紧，这些都是在我们预期之内的。”
他进一步分析称，其根本原因还是能源行业十年下行，产能出清，过去五到十年产能投资下滑，资本开支严重不足。“全球来看，新冠疫情只是加大了能源价格的波动，具有偶然性；但过去三到五年的供给端投入不足导致了大范围能源短缺和能源价格上涨，具有必然性。我们看到偶然性之时，更要重视必然性。”
本轮能源危机有何特点？对此，左前明表示，相比历次能源危机，本次有三个主要特点：一是并不存在激烈的军事冲突、人为断供等因素，主要是市场供求所致；二是以天然气、煤炭和电力为先行代表，而非石油；三是以能源转型最为激进的欧洲最为严重。
今年油价将迎来大幅上行拐点
目前，国际油价持续大涨，对我国市场供需影响也备受业内关注。左前明告诉记者，中国是典型的富煤、贫油、少气的国家，美国通过页岩油气革命实现了能源尤其是油气供应的基本自给自足，保障了能源安全，但受制于资源条件与技术，页岩油气革命未能在中国发生。
“从2003年起，中国已成为世界第二大石油消费国。近十年中国原油产量增长缓慢，在2015年达到阶段性峰值2.15亿吨，随后开始下降态势。2017年，我国原油产量已下降到1.92亿吨，进口依赖度接近70%，中国超越美国成为世界第一大原油净进口国。到2020年，中国石油产量为1.95亿吨，进口量达到5.4亿吨，进口量同比增长7%以上，进口依赖度进一步上升至73%以上。”
他进一步分析称，与煤炭、天然气相比，国际油价上涨对我国的影响更大。“如果油价持续大涨会对国内相关市场带来影响。最直接的，油价上涨会带动成品油、石化产品等下游产品价格上涨，对终端需求可能会有一定的抑制。另外，油价上涨会导致聚烯烃、聚酯、合成橡胶等下游化工产品成本上升，增加成本推动型通货膨胀压力。当然，油价上涨也会一定程度带动国内油气公司增加资本开支，加大增储上产力度，有利于提升国内原油供应量。”
谈及2022年石油市场的走势以及整体格局，左前明认为，总体上，2022年石油市场与煤炭天然气市场大趋势是一致的，即供需偏紧、趋紧，主要矛盾也是在于供给端。“我们认为，2022年将迎来油价大幅上行拐点。尤其是到2022年下半年，全球经济进一步恢复，叠加3季度夏季出行高峰和4季度秋冬季取暖原油需求旺季，但部分OPEC国家受产能限制，难以达到预期增产目标，油价中枢有望进一步抬升。”
从中长期来看，本轮油价创历史新高站上新的价格中枢平台也将是大概率事件。考虑全球原油长期资本开支不足，OPEC 国家剩余产能濒临耗尽，传统油气资产开发生产周期较长，美国拜登政府对页岩油行业也并不支持。“我们认为，2023年往后全球原油供给弹性将进一步下降，而2023-2026年每年全球原油需求增量约为150万桶/日，2023年往后全球原油有望保持趋紧态势甚至局部时间大幅去库存阶段，2023年后油价中枢有望继续上行。”
预计天然气市场依然处于供需紧平衡状态
“海外天然气的紧张格局，最直接的影响就是现货定价的这部分LNG的价格抬升，次要的是以现货价为锚定指标的长协的进口天然气，这部分的量相对比较少；最后就是通过对原油价格的拉动，间接的进行传导。除了天然气本身的价格，海运运费对于LNG价格影响也是非常大，去年海运费用暴涨，进一步抬升了天然气的到岸价格。”左前明表示。
近期，天然气价格波动也备受关注。左前明告诉记者，目前我国天然气的顺价机制并不完善，再加上燃气公司本身的垄断性质，导致实际顺价工作手续繁琐、审批复杂，燃气公司轻易不会使用顺价机制。成本端的价格压力无法向下游传导，导致燃气公司业绩承压，甚至出现亏损。其次，天然气是电厂最主要的调峰能源，气价的上升，会对电厂特别是东南沿海省份的发电企业造成较大的不利影响。
“工业用气这一块的情况相对前两者好，一方面成本可以通过产品向下传导，另一方面有一些替代品，比如广东的一些陶瓷厂已经开始用LPG（液化石油气）来代替天然气了。最后居民这块，直接影响比较少，但是如果气价长期居高不下，最终居民用气价格的上升也在所难免。”他还表示，综合来看，预计2022年我国天然气依然处于供需紧平衡的状态，天然气进口量与对外依存度有进一步上行的可能。
谈及我国油气产业中长期发展，左前明给出了三点建议。首先，持续加大油气资本投资力度。从中长期来看，油气供给是一个资本开支-产能-产量的过程，保持合理的勘探开发投资比例是确保储采平衡与可持续发展的的必要条件。石油和天然气资源是油田勘探开发生产行业发展的根本基础，更在国民经济中具有特别重要的战略地位。未来油气资源枯竭的可能性和油气储量的不确定性从根本上影响到石油公司的生存和发展，而重要能源资源短缺更是会进一步制约国家经济发展，扼住经济命脉。因此，保证油气资本开支是油气产业中长期发展的关键。
其次，控制成本强化风险抵御能力。低成本是石油公司的核心竞争力，也是对抗油价波动风险的关键。全球石油需求预计在2030年左右达峰，届时随着石油需求进一步下降，高成本油田将逐步退出市场，低成本油田有望长期受益。
此外，加大天然气业务占比，积极参与能源转型。在碳中和的大背景下，中国减排任务艰巨。从中短期来看，新能源发展尚需时间，在保障国家能源安全下，煤炭、石油和天然气仍是我国主要依赖的能源，为满足国家发展和不断增长的能源需求，天然气作为相对清洁的化石能源，消费量呈不断增长趋势，在能源消费结构中的比例将有所增加。从中长期来看，为了控制高排碳带来的全球变暖和极端气候，石油公司的发展将迎来巨大挑战。为了能够应对挑战，石油公司需拓展新能源业务来提高抗风险能力。
