2022-01-28 12:07:08 来源 : 全景网
“双碳”目标稳步推进，“双控”政策加码，龙头企业将在行业整合“长跑”中胜出。中长期来看，产业和能源结构的调整势在必行，无论是大宗纸品还是特种纸，预期行业供给端格局的整合步伐都将加速。产业链布局完善、拥有自备电厂、前瞻利用清洁能源、技术优势领先、符合ESG标准的龙头纸企，将在行业整合“长跑”中胜出。
制造业驱动发电需求高增长，“限电”和“缺电”现象频现或成为常态。根据国家统计局数据，2021年1-7月我国全社会用电量达54704亿千瓦时，同比增长14.7%。 自2020年12月开始，湖南、江西等省份陆续发布有序用电的通知，以保证节能减排目标顺利完成。但8月以来，云南、浙江、广西、宁夏等地“限电”措施紧密出台，化工、钢铁、建筑陶瓷等行业“缺电”现象频次增加。其中安徽省已于9月21日晚启动有序用电方案，优先安排高耗能、高排放企业避峰让电，主动关停景观照明和亮化工程。我们认为火电对电力电量供应具有重要意义，水电、风电、核电等电力供应尚存缺口，短时期、局部行业、部分地区的电力供应趋紧。
造纸非“两高”行业，但正逐步受到限电影响。根据生态环境部发布的《关于加强高耗能、高排放建设项目生态环境源头防控的指导意见》，造纸行业不属于“两高”行业。根据 Wind 数据，2021年1-7月，造纸行业用电量占全社会用电量约1%，四大高能耗行业用电量占全社会用电量的比例约为27.5%，多数省份相继出台限电、限产要求，非“两高”的制造业正受到用电限制影响。但整体来看，行业头部企业由于产业链完备和ESG体系先行，将在长期逐步实现价值的释放，形成核心竞争力。
以晨鸣纸业为例，公司在各个主要基地均建立了自备电厂，可保障部分用电供给。
而利用生产过程“废物”进行生物质发电也是节能环保、资源利用的又一途径。此外，公司还与专业机构合作进行了光伏项目建设，项目建成后将可获得更多清洁能源。
9月至今，能耗双控加速推进，头部纸企以响应国家节能减排政策号召，密集发布停机函，市场对供应趋紧导致纸价上涨的预期加强，驱动造纸板块回升。
数据显示，2021年造纸板块整体利润实现增长，细分板块存在分化上半年造纸板块业绩靓丽，实现归母净利润107.3亿元超2020全年水平。2021上半年造纸板块上市公司整体营收为952.6亿元，同比增长38.2%；整体归母净利润为107.3亿元，同比增长155.0%，板块业绩较去年实现高增长。但2021上半年实现归母净利润107.3亿元已经超过2020全年。
尚处近十年低位，龙头配置价值凸显 估值尚处近十年低位，供需两端均有利好催化，配置价值逐步凸显。中长供给端加速优化出清以及需求端逐步释放，供需两端对头部企业均有利好因素，估值有望得到修复，当下配置价值较高。（全景网）
