【e公司观察】既然选择市场化发行 就要尊重结果

禾迈股份上市首日的表现令不少投资者意外，在发行价史上最高的情况下，挂牌首日股价还能上涨近30%。今日微微调整，跌了2%。

二级市场股价波动很难预测，就像之前新股不少破发。但需要相信专业机构给出的报价代表了市场化方向，他们是通过公开的，符合要求的博弈，达成的价格。

禾迈股份昨日的表现，让捏了一把汗的投资者放了心。发行价格达到557.80元/股，投资者中一签需缴款27.89万元，市值达到200亿元，而公司2018年至2021年前三季度分别实现营业收入3.07亿元、4.6亿元、4.95亿元、5.07亿元；净利润分别为1586.02万元、8053.8万元、1.04亿元、1.22亿元。公司规模不大，盈利也不算高，有这么高估值，确实令人感到诧异

需要强调的是，这个价格是发行机构向专业投资者询价出来的结果。禾迈股份发行中共有384家网下投资者管理的7649个配售对象符合要求，询价报价区间是52.5元/股至798元/股，最高价和最低价相差十多倍，结果大多数机构都报了高价，尤其是基金管理公司，报价加权平均数605.92元/股，524.28元是申报频次最高的价格，对应的配售对象数量为361家。

禾迈股份的主业是研发生产光伏逆变器，这个领域近来出了不少牛股，投资者极有可能参考同类公司估值，而且国人还愿意给新股更高一点儿的估值。

但是这个价格还是让投资者不放心，禾迈股份整体弃购率为6.51％，放弃认购金额高达3.63亿元，刷新科创板弃购纪录。

昨日禾迈股份股价上涨，说明这些专业机构并没有看走眼，但是之前同样是这些投资者，在百济神州上的报价，就让投资者蒙受损失。这说明专业询价机构也并不能总是准确的给出一个合理价位，让投资者赚到钱。但这已经是市场能做的最好选择。既然选择了市场化，就要相信市场的能力，接受市场化给出的结果。

同样是市场化，也有一些可以调整的空间，比如9月份，因为之前新股询价出现机构投资者“抱团压价”等行为，监管部门作出了一些调整，短期内抬高了新股发行的定价中枢，出现新股破发情况，或许过一段时间，机构投资者会对报价风格做出新调整。

另外，市场变动剧烈，同一概念隔一段时间就会有估值变动，就如同二级市场股价波动一样，总是只能反映一时状况，新股定价也是各方合力，照样不会尽善尽美。

就是那些很成熟的资本市场，专业投资者同样报不准，以港股为例，新股经常破发，很少大涨，亏钱的不在少数，按道理，这些投资者都是不想亏损，想赚钱的，一二级市场应留有差价。

最好的结果是既能让新股发行出去，又能让一级市场投资者可以赚到钱，差价又不能过大，这其实颇难。 

从新股发行询价来看，近些年做了不少调整，改革并不是一劳永逸，发行机制和所处其中的机构，也在不断寻找平衡点儿，市场化询价是一条比较好的路，对买卖双方更为公允，调整应该是沿着这条路让细节更完善。

关键词： 【e公司观察】既然选择市场化发行 就要尊重结果 禾迈股