七年前旧账被翻出 广汇系密集腾挪关联交易不断

新疆首富孙广信又站到了聚光灯下。这一次，是被证监会翻了旧案。

11月1日早间，孙广信打造的广汇系旗下三家公司同时发布公告称，控股股东新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司(简称“广汇集团”)收到证监会《立案告知书》，事涉七年前的一桩旧案。

孙广信的发家史颇具传奇色彩。30年间，他一手打造了资产近3000亿元、员工近10万人的庞大资产帝国，构筑了以广汇能源(600256.SH)为首的5家上市公司组成的广汇系。

七年前的旧案为何被翻出?11月4日下午，一名不愿透露姓名的投行人士向长江商报记者称，尽管发布公告的三家广汇系公司均称其不受任何影响，但恐怕难以独善其身，毕竟，“欠的账迟早是要还的”。

长江商报记者发现，长袖善舞的孙广信，密集实施资产腾挪术，力图借助关联交易推动广汇系健康发展。但是，广汇系仍然风险暗存。今年前三季度，广汇汽车扣非净利润5.68亿元，较去年同期的14.28亿元下降60.20%，广汇物流扣非净利润0.29亿元，同比下降92.79%。两家公司扣非净利润合计同比减少约12.30亿元。

此外，行业高景气之下，广汇系的核心公司广汇能源(600256.SH)继去年大赚50亿元后，今年前三季度更是大赚84亿元。然而，在此情况下，公司仍存在“大存大贷”迹象，财务压力依然存在。

七年前旧账被翻出

谁也没有想到，时过已经七年，孙广信在资本市场上欠下的旧账，仍然没有过期。

根据广汇系旗下广汇能源、广汇物流、广汇汽车同时发布的公告，控股股东广汇集团收到证监会《立案告知书》，相关事项涉及未按规定履行要约收购义务被立案。

公告进一步披露，经与控股股东核实，相关事项系2015年广汇集团重组原大洲兴业控股股份有限公司上市过程中，与其原实际控制人陈铁铭之间发生的股权纠纷事宜。

广汇物流的前身为“老八股”ST兴业，于1988年由六家企业发起成立，1992年在A股上市。但受大股东债务担保拖累，ST兴业在退市边缘徘徊。2009年底，厦门地产商人陈铁铭现身，经过一番博弈，拿下了ST兴业控制权。陈铁铭的如意算盘是，将大洲集团旗下11.79亿的资产注入上市公司，不料想国内房地产市场迎来宏观调控，地产资产上市计划受阻。无奈之下，陈铁铭将ST兴业更名为“大洲兴业”，并推动向新能源领域转型。不过，相关新能源资产也迟迟未能注入上市公司，导致经营业绩每况愈下。2014年、2015年，分别亏损0.24亿元、1.95亿元。

2015年，是一个转折点。陈铁铭卖壳、孙广信买壳。当年底，大洲兴业发布公告称，亚中物流作价44亿元借壳上市，交易完成后，公司控股股东变更为广汇集团，孙广信取代陈铁铭成为公司新的实际控制人。

与此同时，公司还将按照上述发行股份价格，向广汇集团等定增募集配套资金不超过24亿元，主要用于扩大物流产业、社区O2O综合服务平台及商业保理服务等领域。

交易完成后，公司将转型为商贸物流类企业，2017年3月，公司更名为广汇物流。

亚中物流成立于2000年8月，主营业务主要围绕商贸物流产业链开展，一直为广汇能源的控股子公司。2012年，广汇能源将非能源业务剥离，其将亚中物流95%股权转让给西安龙达投资和广汇集团。

借壳之时，广汇集团承诺，2016年至2018年，亚中物流实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利)分别不低于2.4亿元、3.4亿元、5亿元，合计不低于10.80亿元。最终，其实际完成率分别为116.26%、109.91%、110%。

不过，亚中物流之所以顺利完成业绩承诺，主要原因是向关联方收购资产的结果，这也导致广汇物流的地产收入占比逐年上升。

2017年5月20日，亚中物流出资6.56亿元收购关联方四川广汇蜀信实业100%股权。2018年7月，亚中物流再次出资4666.67万元，通过增资御景中天进而获取70%股权，后者也是广汇旗下地产资产。

两年左右，亚中物流耗资逾10亿元四次向关联方收购房地产业务。

靠购买关联方地产资产完成业绩承诺，广汇物流也因此对房地产开发高度依赖。2016年至2021年，公司房地产收入占比从28.95%飙升至95.01%。

而这，曾受到市场质疑。

广汇系密集腾挪，关联交易不断

擅长资本运作的孙广信，打造了资本市场上颇为知名的广汇系，但广汇系内密集关联交易也备受诟病。

公开消息称，26岁那年，孙广信转战商场，创办了广汇工贸有限责任公司，这就是广汇集团前身。

1990年，孙广信进入石油行业，石油进出口贸易业务颇为红火。随着房地产市场升温，他又杀进房地产领域，凭借当时乌鲁木齐最高的写字楼广汇大厦而一举成名。随后，通过不断并购等扩张，广汇集团迅速成为新疆规模最大的房地产开发企业。

2000年5月，广汇实业登陆A股，后更名为广汇能源。有了资本运作平台，孙广信借力资本市场大幅拓展，进军汽车服务和清洁能源产业。2015年6月，广汇汽车借壳美罗药业登陆A股市场。当年12月，广汇汽车通过全资子公司广汇汽车(香港)向宝马在中国最大的经销商港股上市公司宝信汽车(后更名为广汇宝信)发起要约收购，最终以95亿元获得后者75%股份。

加上上述借壳大洲兴业的广汇物流，广汇系旗下聚焦了4家上市公司。

今年6月，孙广信再次出手，不惜溢价42%收购壳公司合金投资(000633.SZ)20%股权，交易价格约为7.5亿元。至此，广汇系旗下拥有5家上市公司。

合金投资近10年处于非微利即亏损状态，保壳艰难。孙广信收购合金投资，市场较为一致的看法是，将广汇系旗下资产注入。

广汇集团官网显示，集团已形成“能源开发、汽车服务、现代物流、置业服务”四大产业板块并进的格局，员工近10万人。2021年，集团总资产2721.19亿元、营收2032.23亿元、净利润48.53亿元。

备受质疑的是，广汇系内关联交易频繁。

类似上述亚中物流收购关联方房地产资产的关联交易，广汇系密集实施。

今年10月18日，广汇物流发布控股子公司新疆红淖三铁路与关联方签订铁路运费协议暨关联交易的公告，红淖铁路公司与关联方广汇能源涉及的交易金额预计不超过5.5亿元，期限为公告日至年底。

此前，广汇物流耗资41.76亿元从广汇能源手中收购红淖三铁路92.7708%的股权。

市场预计，类似的关联交易仍将在广汇系内持续。

两公司净利急剧下降

密集进行关联交易，广汇系仍然存在风险。

A股公司广汇汽车，今年业绩大变脸。2021年，广汇汽车净利止降回升，其净利润为16.09亿元、扣非净利润13.57亿元，同比增长6.12%、14.71%。

今年三季报显示，公司实现的营业收入、净利润分别为1015.01亿元、7.75亿元，同比下降16.29%、52.37%，扣非净利润为5.68亿元，同比下降60.20%。

广汇汽车借壳上市初期三年，即2015年至2017年，其实现的净利润分别为19.88亿元、28.03亿元、38.84亿元，均为快速增长，2021年的净利润已经不及2017年的一半，今年前三季度的扣非净利润不及2017年同期的五分之一。

广汇物流的业绩下滑幅度更大。今年前九个月，公司实现的营业收入为4.72亿元，同比下降79.04%，净利润、扣非净利润分别为1.25亿元、0.29亿元，同比下降69.35%、92.79%。2021年全年，其营业收入、净利润、扣非净利润同比也分别下降24.51%、30.46%、44.46%。

在地产低景气情况下，广汇物流的真实盈利能力终于暴露。

长江商报记者发现，不仅是经营业绩大幅下降，两家公司还存在较大的财务压力。

截至今年9月底，广汇汽车账面上的货币资金为154.93亿元，对应的短期借款342.22亿元、一年内到期的非流动负债80.27亿元，短期债务为422.49亿元。此外，长期债务为124.03亿元。

今年前三季度，公司财务费用达18.84亿元。

单纯从账面上看，广汇物流并不存在明显的财务压力，但是，公司向广汇能源收购红淖三铁路在今年10月才完成交割，公司目前仅支付2.09亿元，交易总价为41.76亿元。另外，广汇物流还将代替汇物流偿还能广汇源的19.22亿元欠款。

截至今年9月底，广汇物流账面货币资金为13.25亿元，支付收购上述子公司红淖三铁路公司都不够。

广汇系核心资产为广汇能源，受益行业高景气，广汇能源从去年以来，出现大赚。

2021年至今年前九个月，公司实现的净利润分别为50.03亿元、84.02亿元，同比变动幅度为274.40%、304.37%。即便如此，公司压力还是很大。截至今年9月底，公司账面货币资金为60.69亿元，对应的债务为264.41亿元，其中，短期债务为144.81亿元。现有货币资金覆盖不了短期债务。

分析人士称，广汇集团七年前的旧账被翻出，或多或少会对广汇系的未来发展、经营产生一定程度影响。

(长江商报消息●长江商报记者魏度)

关键词： 资本市场 广汇关联交易 广汇系旗下 广汇汽车